ни о чем

balann @ 2006-11-24T06:28:00

2006-11-24T06:28:39Z

ВВЕДЕНИЕ
Одним из фундаментальных понятий рыночной экономики является понятие инвестиции - "затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов" [10]. Инвестиции - это наиболее важный и дефицитный ресурс российской экономики, использование которого позволяет совершенствовать производство, улучшать продукцию, увеличивать количество рабочих мест и т. д.

Важно выяснить, как лучше распорядиться имеющимися инвестиционными ресурсами, уметь рассчитать их эффективность, выбрать лучшие варианты вложений.

Вместе с тем, исторически сложилось так, что в российской хозяйственной практике наблюдается недооценка вопросов финансового управления как в текущей работе, так и при разработке долгосрочных инвестиционных проектов.
В рыночных условиях решение об инвестировании предприятие принимает самостоятельно и ему нужен инструмент для оценки эффективности этих вложений. В мировой практике разработана методика оценки эффективности инвестиционных проектов - это методика ЮНИДО (Организация ООН по промышленному развитию), она взята на вооружение отечественными специалистами [1].

В данных методических указаниях отражены основные моменты этой методики: пояснено понятие инвестиций и инвестиционного проекта как одного из направлений финансового менеджмента; раскрыта сущность современной методики экономической эффективности инвестиций и показателей оценки эффективности; приведены примеры расчета по каждому показателю, анализ рассчитанных показателей и пояснение, как ими оперировать; дан обобщающий пример оценки эффективности конкретного инвестиционного проекта; рассмотрена возможность использования предложенной методики для оценки в дипломных проектах студентов специальностей "Экономика и управление на предприятии".
1. ПОНЯТИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЙ.
ЗАДАЧИ, РЕШАЕМЫЕ В ХОДЕ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ
Инвестициями принято называть вложения средств с целью получения дохода в будущем. В широком смысле, любые расходы предприятия осуществляются для получения дохода в будущем. Условная граница, разделяющая текущие и инвестиционные затраты - один год.

Различают следующие типы инвестиций:
· инвестиции в реальные (физические) активы;
· инвестиции в финансовые активы;
· инвестиции в нематериальные активы.
Понятие экономической оценки инвестиций представляет собой корректное сопоставление понесенных затрат с полученными результатами. И если под затратами понимаются в данном случае инвестиционные вложения, то под результатами - те доходы, которые появятся вследствие функционирования реализованного предпринимательского проекта [9].

Экономическая оценка инвестиций базируется на следующих концепциях: учет фактора времени и временная ценность денежных ресурсов, денежные потоки, учет предпринимательского и финансового риска при расчете ожидаемых доходов, цена капитала, эффективный рынок и др.

Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций, определяются оценкой собственного финансового состояния предприятия и целесообразности инвестирования, оценкой будущих поступлений от реализации проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов различными источниками финансирования и др.

Все предприятия в той или иной степени, связаны с инвестиционной деятельностью. Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны [6]:
· обновление имеющейся материально-технической базы;
· наращивание объемов производственной деятельности;
· освоение новых видов деятельности и др.
Принятие решения инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Рыночные условия разработки и реализации инвестиционных проектов вносят принципиальные изменения в расчет эффективности, в методику оценки.
Методика оценки эффективности инвестиционных проектов основана на разработках отечественных специалистов[1], которая, в свою очередь, базируется на методологии оценки эффективности инвестиционных проектов ЮНИДО (Организация ООН по промышленному развитию), широко применяемой в мировой практике [2 - 10].
2. КРИТЕРИИ И ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Методические рекомендации [1] содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых на различных уровнях управления.

Понятие "инвестиционный проект" предполагает мероприятие, деятельность по достижению определенной цели (результатов), а также систему организационных и расчетно-финансовых документов для осуществления этой деятельности.

Проект - это и техническое мероприятие (совершенствование техники и технологического процесса, модернизация объекта, организационно-технические мероприятия по совершенствованию производства, управленческие решения) и движение денег (инвестиции - сегодня и доходы - в будущем).

Рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов опираются на принципы, сложившиеся в мировой практике:
· моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
· учет результатов анализа рынка, финансового состояния
· предприятия, степени доверия к руководителям проекта, влияния проекта на окружающую среду;
· определение эффекта путем сопоставления предстоящих инвестиций и будущих денежных поступлений при соблюдении требуемой нормы доходности на капитал;
· приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;
· учет инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;
· учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.
При этом предполагается необходимость единообразного подхода к оценке различных инвестиционных проектов, финансируемых за счет централизованных источников, добровольность вхождения хозяйствующих субъектов - участников, многообразие интересов участников проекта, самостоятельность предприятий при отборе проектов и способов их реализации, необходимость устранения влияния неполноты и неточности информации на качество оценки эффективности инвестиционных проектов.

В то же время следует отметить, что какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Так как управление в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, легче принимать окончательные решения.
3. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА
Основная задача при моделировании инвестиционного процесса, с целью оценки его эффективности, сводится к описанию потока поступлений, который следует ожидать при его осуществлении.

При осуществлении проекта выделяются три основных вида деятельности:
· операционная (производственная);
· инвестиционная;
· финансовая.
Приток денежных средств по производственной деятельности - это разность между выручкой от реализации продукции (услуг) без налога на добавленную стоимость и затратами на производство этой продукции без учета амортизационных отчислений.
Амортизационные отчисления представляют собой калькуляционные издержки, рассчитываются по установленным нормам амортизации и при определении прибыли относятся к затратам. Реально же начисленная сумма амортизационных отчислений остается на счете предприятия, является внутренним источником финансирования.

Поэтому поток денежных средств по производственной деятельности включает чистую прибыль и амортизационные отчисления (см. табл. 2).

Денежный поток от инвестиционной деятельности включает поступления от продажи активов предприятия за вычетом платежей за вновь приобретенные активы. Затраты на приобретение активов в будущие периоды деятельности должны быть рассчитаны с учетом инфляции на основные фонды по их видам и на нематериальные активы.

Денежный поток от финансовой деятельности учитывает вклады владельцев предприятия, собственный акционерный капитал, долгосрочные и краткосрочные займы, проценты по вкладам за вычетом сумм на погашение займов и дивиденды.

Сумма денежного потока каждого из направлений деятельности при осуществлении инвестиционного процесса будет составлять остаток ликвидационных средств в соответствующий период. При этом суммарный денежный поток на конец расчетного периода будет равен сумме денежного потока предыдущего периода с остатком ликвидационных средств текущего периода времени.

Предприятие не может работать без капитала. Достаточным можно считать такое количество собственного и привлеченного (заемного) капитала, при котором суммарный денежный поток во все периоды деятельности предприятия будет положительным.
Наличие отрицательной величины в каком-либо из периодов времени означает, что предприятие не в состоянии покрыть свои расходы.

Таким образом, необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где предприятие осуществляет затраты или получает доходы.
Отрицательная величина сальдо свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств

balann @ 2006-11-24T06:27:00

2006-11-24T06:27:33Z

5. ПРИМЕР ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Новая технологическая линия
· стоимостью 10 млн. $,
· срок эксплуатации - 5 лет,
· износ оборудования (метод прямолинейной амортизации) - 20% годовых.
Выручка от реализации продукции по годам в тысячах долларов: 6 800, 7 400, 8 200, 8 000, 6 000.
Текущие расходы по годам: 3 400 тыс. $ в 1-й год, с последующим приростом их на 3%.
Ставка налога на прибыль - 30%.
Сложившееся финансово-хозяйственное положение инвестора таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составлял 21 - 22%, цена авансированного капитала - 19%.
Целесообразен ли данный проект к реализации [6]?
Этапы оценки
1. Расчет исходных показателей по годам.
2. Расчет аналитических коэффициентов.
3. Анализ коэффициентов.
Этап 1. Расчет исходных показателей по годам
Таблица 2 - Расчет исходных показателей по годам

N Показатели (в тыс. $) Годы
1 2 3 4 5
1 Объём реализации 6800 7400 8200 8000 5000
2 Текущие расходы 3400 3502 3607 3715 3827
3 Износ 2000 2000 2000 2000 2000
4 Налогооблагаемая прибыль (n1-n2-n3) 1400 1898 2593 2285 173
5 Налог на прибыль(n4 ·30%) 420 569 778 686 52
6 Чистая прибыль (n4-n5) 980 1329 1815 1599 121
7 Чистые денежные поступления(n3 +n6) 2980 3329 3815 3599 2121

Этап 2. Расчет аналитических коэффициентов:
а) расчет чистого приведенного эффекта при i = 19% по формуле (2):
NPV = 2980 ·0.84 + 3329 · 0.708 + 3815 · 0.593 + 3599 ·0.499 +
+ 2121 · 0.419 - 10000 = -198 тыс. $;
б) расчет индекса рентабельности данного проекта по формуле (4):

в) расчет нормы рентабельности (NPV = 15% и NPV = 20% аппроксимируем):
IRR = 18.1%;
г) расчет срока окупаемости проекта:
РР = 3 года, так как (2980 + 3329 + 3845) > 10000,
т. е. кумулятивная сумма чистых денежных поступлений за период в 3 года превышает объем капитальных вложений;

д) расчет коэффициента эффективности проекта по формуле (8):

Этап 3. Анализ коэффициентов

Согласно критериям NPV, PI и IRR проект нужно отвергнуть, согласно двум другим критериям РР и ARR - принять. В зависимости от того, какой критерий эффективности выбран за основу на данном предприятии, могут быть сделаны диаметрально противоположные выводы. В данном случае, можно ориентироваться на какой-то один или несколько критериев, наиболее важных по мнению руководства предприятия, либо принять во внимание дополнительные объективные и субъективные факторы.
6. СРАВНЕНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Рассмотренные выше показатели эффективности объединяет общая черта - все они строятся на основе дисконтирования потока поступлений.

Показатели NPV, PI, IRR, CC имеют очевидные взаимосвязи:
· если NPV > 0, то одновременно IRR > CC u PI > 1;
· если NPV < 0, то одновременно IRR < CC u PI < 1;
· если NPV = 0, то одновременно IRR = CC u PI = 1.
Однако сущность, предпосылки и конкретные особенности методики расчета их различаются. Поэтому применение этих показателей к одним и тем же объектам дает разные результаты по предпочтительности объектов инвестиций.

Некоторые аргументы в пользу того или иного критерия приводились выше. Необходимо подчеркнуть, что методы, основанные на дисконтированных оценках, с теоретической точки зрения, являются более обоснованными, поскольку учитывают временную компоненту денежных потоков.

Из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемыми для принятия решения инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR и PI. Несмотря на взаимосвязь между этими показателями, проблема выбора критерия все же остается.
Это касается ситуаций при анализе альтернативных проектов, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных для реализации проектов; при анализе проектов различной продолжительности; при необходимости составления инвестиционного портфеля из нескольких проектов, максимизирующих возможный прирост капитала, и в других случаях.
Для принятия окончательного решения необходимы дополнительные формальные и неформальные критерии.

Исследования, проведенные крупнейшими специалистами в области финансового анализа, показали, что при принятии решений можно руководствоваться следующим:
· рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, так как этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия;
· возможно также сделать расчет IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов при сравнении вариантов инвестиций. При этом, если IRR > CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять вариант с большими капитальными вложениями.
Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, а также другие факторы, поддающиеся только содержательному, а не формальному учету.
. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ И РИСКА
Рекомендации [1] предполагают учет инфляции при оценке инвестиционных проектов. Инфляция - это повышение общего уровня цен в экономике в целом или на данный вид ресурса (продукции, услуг, труда).

Наиболее корректной является методика, учитывающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки (общая инфляция, инфляция на заработную плату, изменение цен на ресурсы по группам, изменение стоимости основных фондов и др.). Это трудоемкий расчет с использованием различных индексов, где пересчитываются новые денежные потоки и сравниваются по критерию NPV.

Упрощенная методика учета инфляции - это корректировка коэффициента дисконтирования на индекс инфляции по формуле [6]:
1 + p = (1 + i)(1 + j).
Так как (i ╥ j) - малая величина, то ею можно пренебречь в практических расчетах. Формула примет вид:
p = i + j, (9)

где
i - обычный коэффициент дисконтирования;
j - индекс инфляции;
р - применяемый в условиях инфляции номинальный коэффициент дисконтирования.
Пример [6].
Рассмотреть экономическую целесообразность реализации проекта, если:
величина инвестиций - 5 млн. $,
период реализации проекта - 3 года,
доходы по годам (тысячи долларов) - 2 000, 2 000, 2 500;
текущий коэффициент дисконтирования - 9.5%;
среднегодовой индекс инфляции - 5%.

Показатель NPV = 399 тыс. $ по данному проекту без учета инфляции, т. е. проект следует принять.

Поправка на индекс инфляции приводит к противоположному выводу:
р = 15%, так как 1.095 ╥ 1.05 = 1.15 и NPV = -105 тыс. $, IRR = 13.8%.
Важным моментом при определении процентной ставки, применяемой при дисконтировании, является учет риска, поскольку риск в инвестиционном процессе, независимо от его конкретных форм, представляет собой возможное уменьшение реальной отдачи от капитала по сравнению с ожидаемой.
Это уменьшение проявляется во времени, поэтому в качестве общей рекомендации по учету возможных потерь от сокращения отдачи, как и от инфляционного обесценивания денег и других рисков, предполагается вводить поправку к уровню процентной ставки, которая характеризует доходность по безрисковым вложениям (например, в краткосрочные государственные бумаги), т. е. добавлять некоторую рисковую премию, учитывающую как специфический риск, связанный с неопределенностью получения дохода от конкретной инвестиции, так и рыночный риск, связанный с конъюнктурой.

Проблема риска является одной из основных при оценке инвестиционных проектов. Включение рисковой надбавки в величину процентной ставки является распространенным, но не единственным средством ее решения.

Более усложненным методом является анализ чувствительности.
8. ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДИКИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ОРГАНИЗАЦИОННО-ТЕХНИЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
В ДИПЛОМНЫХ РАБОТАХ
Рыночные отношения наложили определенный отпечаток и на подходы, предполагаемые в организационно-экономической части дипломной работы.

Во-первых, это должен быть прагматический подход. Прагматизм - одна из характерных черт рыночных отношений. Любая ценность материального или нематериального характера, фигурирующая в рыночных отношениях, представляет интерес лишь в случае, если обладание ею способствует достижению целей, прежде всего, экономического характера.
Исходя из этого представления, цель разработки организационно-экономической части дипломной работы состоит в том, чтобы оценить предполагаемые организационно-технические решения с позиции их финансового обеспечения, представлять, кто будет реализовывать данный проект, за счет каких средств (собственных средств предприятия, займов, бюджетных средств и др.), во что обойдется инвестору этот проект, какие он понесет затраты и получит доходы, рассчитать финансовую или бюджетную эффективность, рассмотреть последствия реализации проекта для непосредственных участников.

Во-вторых, при оценке эффективности должны быть использованы сегодняшние, соответствующие рыночным отношениям методики, широко используемые в мировой практике оценки эффективности инвестиционных проектов.

В соответствии с инструкцией по дипломному проектированию в каждом проекте (работе) должны быть разработаны вопросы эффективности и организации производства. Реализация экономической части дипломной работы ведется параллельно с выбранными организационно-техническими решениями.

Эффективность рассчитывается в следующих случаях:
· при обосновании внедрения новой техники, приспособлений, инструментов, приборов;
· при разработке и обосновании новой технологии, новых приемов вычислительной обработки информации, при совершенствовании существующей технологии;
· при обосновании использования новых материалов;
· при разработке организационно-технических мероприятий по совершенствованию производства;
· при совершенствовании структуры управления производством и др.
Тематика дипломных работ весьма разнообразна. Можно выделить дипломные работы производственной, научно-производственной и научно-исследовательской направленности. Специфика каждого из этих направлений дипломного проектирования вызывает различия и в организационно-экономических вопросах, и в формировании, и содержании организационно-экономической части дипломных работ.

Организационно-экономическое обоснование в дипломных работах должно носить комплексный характер. Обоснованию подлежат техническая, организационная и экономическая стороны разрабатываемых в дипломных работах мероприятий.

Под техническим обоснованием понимается доказательство прогрессивности данного мероприятия, возможность его технической реализации, его преимущества перед существующим. При этом исследуются, анализируются и составляются такие показатели, как качество продукции или вида работ, надежность, долговечность, материалоемкость, трудоемкость, фондоемкость.

Экономическое обоснование проектируемого мероприятия должно быть проведено со знанием законов экономики рынка и должно включать расчет эффективности предполагаемых мероприятий.
Как правило, в дипломных работах рассматриваются организационно-технические решения локального характера и на их осуществление требуются вложения денежных средств, т. е. реализация этих мероприятий - это инвестиционный процесс, в основе анализа которого лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
Методика расчета эффективности инвестиций, используемые при этом показатели и порядок расчета рассмотрены в главах 1 - 7 настоящих указаний.
В отдельных случаях, в зависимости от темы дипломного проектирования, содержание экономической части может быть ограничено проектно-сметными расчетами, анализом себестоимости, изложением технико-экономической целесообразности и преимуществ рекомендуемого мероприятия, рассмотрением качественных характеристик в связи с отсутствием необходимых норм и нормативов и другой требуемой информации для полноценного расчета.

Кроме того, необходимо предусмотреть вопросы организации предлагаемого в дипломной работе мероприятия, рассмотреть все моменты, касающиеся внедрения новшества.

Порядок проведения расчетов эффективности, организационно-технических расчетов в дипломных работах, в общем, заключается в следующем.

В каждом конкретном случае необходимо
· проанализировать задачу,
· определить те стороны разрабатываемого мероприятия, которые определяют эффективность,
· выполнить необходимые проектно-сметные расчеты,
· определить потоки денежных поступлений и расходов,
· рассчитать показатели оценки на основе рассмотренной в главах 1 - 7 методики,
· и сделать выводы о целесообразности предлагаемых мероприятий.

самый конец

2006-11-24T06:26:42Z

ПРИЛОЖЕНИЯ
FM2(i, n) Приложение 1
n/i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%
1 .990 .980 .971 .962 .952 .943 .935 .926 .917 .909 .901 .893
2 .980 .961 .943 .925 .907 .890 .873 .857 .842 .826 .812 .797
3 .971 .942 .915 .889 .864 .840 .816 .794 .772 .751 .731 .712
4 .961 .924 .888 .855 .823 .792 .763 .735 .708 .683 .659 .636
5 .951 .906 .863 .822 .784 .747 .713 .681 .650 .621 .593 .567
6 .942 .888 .837 .790 .746 .705 .666 .630 .596 .564 .535 .507
7 .933 .871 .813 .760 .711 .665 .623 .583 .547 .513 .482 .452
8 .923 .853 .789 .731 .677 .627 .582 .540 .502 .467 .434 .404
9 .914 .837 .766 .703 .645 .592 .544 .500 .460 .424 .391 .361
10 .905 .820 .744 .676 .614 .558 .508 .463 .422 .386 .352 .322
11 .896 .804 .722 .650 .585 .527 .475 .429 .388 .350 .317 .287
12 .887 .789 .701 .625 .557 .497 .444 .397 .356 .319 .286 .257
13 .879 .773 .681 .601 .530 .469 .415 .368 .326 .290 .258 .229
14 .870 .758 .661 .577 .505 .442 .388 .340 .299 .263 .232 .205
15 .861 .743 .642 .555 .481 .417 .362 .315 .275 .239 .209 .183
16 .853 .728 .623 .534 .458 .394 .339 .292 .252 .218 .188 .163
17 .844 .714 .605 .513 .436 .371 .317 .270 .231 .198 .170 .146
18 .836 .700 .587 .494 .416 .350 .296 .250 .212 .180 .153 .130
19 .826 .686 .570 .475 .396 .331 .277 .232 .194 .164 138 .116
20 .820 .673 .554 456 .377 .312 .258 .215 .178 .149 .124 .104
21 .811 .660 .538 .439 .359 .294 .242 .199 .164 .135 .112 .093
22 .803 .647 .522 .422 .342 .278 .226 .184 .150 .123 .101 .083
23 .795 .634 .507 .406 .326 .262 .211 .170 .138 .112 .091 .074
24 .788 .622 .492 .390 .310 .247 .197 .158 .126 .102 .082 .066
25 .780 .610 .478 .375 .295 .233 .184 .146 .116 .092 .074 .059
30 .742 .552 .412 .308 .231 .174 .131 .099 .075 .057 .044 .033
35 .706 .500 .355 .253 .181 .130 .094 .068 .049 .036 .026 .019
40 .672 .453 .307 .208 .142 .097 067 .046 .032 .022 .015 .011
45 .639 .410 .264 .171 .111 .073 .048 .031 .021 .014 .009 .006
50 .608 .372 .228 .141 .087 .054 .034 .021 .013 .009 .005 .003

FM2(i, n) Продолжение прил. 1
n/i 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 25% 30% 35%
1 .885 .877 .870 .962 .855 .847 .840 .833 .800 .769 .741
2 .783 .769 .756 .743 .731 .718 .706 .694 .640 .592 .549
3 693 .675 .658 .641 .624 .609 .593 .579 .512 .455 .406
4 .613 .592 .572 .552 .534 .516 .499 .482 .410 .350 .301
5 .543 .519 .497 .476 .456 .437 .419 .402 .328 269 .223
6 .480 .456 .432 .410 .390 .370 .352 .335 .262 .207 .165
7 .425 .400 .376 .354 .333 .314 .296 .279 .210 .159 .122
8 .376 .351 .327 .305 .285 .266 .249 .233 .168 .123 .091
9 .333 .308 .284 .263 .243 .225 .209 .194 .134 .094 .067
10 .295 .270 .247 .227 .208 .191 .176 .162 .107 .073 .050
11 .261 .237 .215 .195 .178 .162 .148 .135 .086 .056 .037
12 .231 .208 .187 .168 .152 .137 .124 .112 169 .043 .027
13 .204 .182 .163 .145 .130 .116 .104 .093 .055 .033 .020
14 .181 .160 .141 .125 .111 .099 .088 .078 .044 .025 .015
15 .160 .140 .123 .108 .095 .084 .074 .065 .035 .020 .011
16 .141 .123 .107 .093 .081 .071 .062 .054 .028 .015 .008
17 .125 .108 .093 .080 .069 .060 .052 .045 .023 .012 .006
18 .111 .095 .081 .069 .059 .051 .044 .038 .018 .009 .005
19 .098 .083 .070 .060 .051 .043 .037 .031 .014 .007 .003
20 087 .073 .061 .051 .043 .037 .031 .026 .012 .005 .002
21 .077 .064 .053 .044 .037 .031 .026 .022 .009 .004 .002
22 .068 .056 .046 .038 .032 .026 .022 .018 .017 .003 .001
23 .060 .049 .040 .033 .027 .022 .018 .015 .006 .002 .001
24 .053 .043 .035 .028 .023 .019 .015 .013 .005 .002 .001
25 .047 .038 .030 .024 .020 .016 .013 .010 .004 .001 .001
30 .026 .020 .015 .012 .009 .007 .005 .004 .001
35 .014 .010 .008 .006 .004 .003 .002 .002
40 .008 .005 .004 .003 .002 .001 .001 .001
45 .004 .003 .002 .001 .001 .001
50 .002 .001 .001 .001

FM4(i, n) Приложение 2
n/i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
1 .990 .980 .971 .962 .952 .943 .935 .926
2 1.970 1.942 1.913 1.886 1.859 1.833 1.808 1.783
3 2.941 2.884 2.829 2.775 2.723 2.673 2.624 2.577
4 3.902 3.808 3.717 3.630 3.546 3.465 3.387 3.312
5 4.853 4.713 4.580 4.452 4.329 4.212 4.100 3.993
6 5.795 5.601 5.417 5.242 5.076 4.917 4.767 4.767
7 6.728 6.472 6.230 6.002 5.786 5.582 5.389 5.206
8 7.652 7.326 7.020 6.733 6.463 6.210 5.971 5.747
9 8.566 8.162 7.786 7.435 7.108 6.802 6.515 6.247
10 9.471 8.983 8.530 8.111 7.722 7.360 7.024 6.710
11 10.368 9.787 9.253 8.760 8.306 7.887 7.499 7.139
12 11.225 10.575 9.954 9.385 8.863 8.384 7.943 7.536
13 12.134 11.348 10.635 9.986 9.394 8.853 8.358 7.904
14 13.004 12.106 11.296 10.563 9.899 9.295 8.745 8.244
15 13.865 12.849 11.938 11.118 10.380 9.712 9.108 8.560
16 14.718 13.578 12.561 11.652 10.838 10.106 9.447 8.851
17 15.562 14.292 13.166 12.166 11.274 10.477 9.763 9.122
18 16.398 14.992 13.754 12.659 11.690 10.828 10.059 9.372
19 17.226 15.679 14.324 13.134 12.085 11.158 10.336 9.604
20 18.046 16.352 14.878 13.590 12.462 11.470 10.594 9.818
21 18.857 17.011 15.415 14.029 12.821 11.764 10.836 10.017
22 19.661 17.658 15.937 14.451 13.163 12.042 11.061 10.201
23 20.456 18.292 16.444 14.857 13.489 12.303 11.272 10.371
24 21.244 18.914 16.936 15.247 13.799 12.550 11.469 10.529
25 22.023 19.524 17.413 15.622 14.094 12.783 11.654 10.675
30 25.808 22.396 19.601 17.292 15.373 13.765 12.409 11.258
35 29.409 24.999 21.487 18.665 16.374 14.498 12.948 11.655
40 32.835 27.356 23.115 19.793 17.159 15.046 13.332 11.925
45 36.095 29.490 24.519 20.720 17.774 15.456 13.606 12.108
50 39.196 31.424 25.730 21.482 18.256 15.762 13.801 12.233

FM4(i, n) Продолжение прил. 2
n/i 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16%
1 .917 .909 .901 .893 .885 .877 .870 .862
2 1.759 1.736 1.713 1.690 1.668 1.647 1.626 1.605
3 2.531 2.487 2.444 2.402 2.361 2.322 2.283 2.246
4 3.240 3.170 3.102 3.037 2.974 2.914 2.855 2.798
5 3.890 3.791 3.696 3.605 3.517 3.433 3.352 3.274
6 4.623 4.486 4.355 4.231 4.111 3.998 3.784 3.685
7 5.033 4.868 4.712 4.564 4.423 4.288 4.160 4.039
8 5.535 5.535 5.146 4.968 4.799 4.639 4.487 4.344
9 5.995 5.759 5.537 5.328 5.132 4.946 4.772 4.607
10 6.418 6.145 5.889 5.650 5.426 5.216 5.019 4.833
11 6.805 6.495 6.207 5.938 5.687 5.453 5.234 5.029
12 7.161 6.814 6.492 6.194 5.918 5.660 5.421 5.197
13 7.487 7.013 6.750 6.424 6.122 5.842 5.583 5.342
14 7.786 7.367 6.982 6.628 6.302 6.002 5.724 5.468
15 8.061 7.606 7.191 6.811 6.462 6.142 5.847 5.575
16 8.313 7.824 7.379 6.974 6.604 6.265 5.954 5.668
17 8.544 8.022 7.549 7.120 6.729 6.373 6.047 5.749
18 8.756 8.201 7.702 7.250 6.840 6.467 6.128 5.818
19 8.950 8.365 7.839 7.366 6.938 6.550 6.198 5.877
20 9.129 8.514 7.963 7.469 7.025 6.623 6.259 5.929
21 9.292 8.649 8.075 7.752 7.102 6.687 6.312 5.973
22 9.442 8.772 8.176 7.645 7.170 6.743 6.359 6.011
23 9.580 8.883 8.266 7.718 7.230 6.792 6.399 6.044
24 9.707 8.985 8.348 7.784 7.283 6.835 6.434 6.073
25 9.823 9.077 8.422 7.843 7.330 6.873 6.464 6.097
30 10.274 9.427 8.694 8.055 7.496 7.003 6.566 6.177
35 10.567 9.644 8.855 8.176 7.586 7.070 6.617 6.215
40 10.757 9.779 8.951 8.244 7.634 7.105 6.642 6.233
45 10.811 9.863 9.008 8.283 7.661 7.123 6.654 6.242
50 10.962 9.915 9.042 8.304 7.675 7.133 6.661 6.246

FM4(i, n) Продолжение прил. 2
n/i 17% 18% 19% 20% 25% 30% 35%
1 .855 .847 .840 .833 .800 .769 .741
2 1.585 1.566 1.547 1.528 1.440 1.361 1.289
3 2.210 2.174 2.140 2.106 1.952 1.816 1.696
4 2.743 2.690 2.639 2.589 2.362 2.166 1.997
5 3.199 3.127 3.058 2.991 2.689 2.436 2.22
6 3.589 3.498 3.410 3.326 2.951 2.643 2.385
7 3.922 3.812 3.706 3.605 3.161 2.802 2.508
8 4.207 4.078 3.954 3.837 3.329 2.925 2.598
9 4.451 4.303 4.163 4.031 3.463 3.019 2.665
10 4.659 4.494 4.339 4.192 3.570 3.092 2.715
11 4.836 4.656 4.486 4.327 3.656 3.147 2.752
12 4.988 4.793 4.611 4.439 3.725 3.190 2.779
13 5.118 4.910 4.715 4.533 3.780 3.223 2.799
14 5.229 5.008 4.802 4.661 3.824 3.249 2.814
15 5.324 5.092 4.876 4.675 3.859 3.268 2.825
16 5.405 5.162 4.938 4.730 3.887 3.283 2.834
17 5.475 5.222 4.990 4.775 3.910 3.295 2.840
18 5.534 5.273 5.033 4.812 3.928 3.304 2.844
19 5.584 5.316 5.070 4.843 3.942 3.311 2.848
20 5.628 5.353 5.101 4.870 3.954 3.316 2.850
21 5.665 5.384 5.127 4.891 3.963 3.320 2.852
22 5.696 5.410 5.149 4.909 3.970 3.323 2.853
23 5.723 5.432 5.167 4.925 3.976 3.325 2.854
24 5.746 5.451 5.182 4.937 3.981 3.327 2.855
25 5.766 5.467 5.195 4.948 3.985 3.329 2.856
30 5.829 5.517 5.235 4.979 3.995 3.332 2.857
35 5.858 5.539 5.251 4.992 3.998 3.333 2.857
40 5.871 5.548 5.258 4.997 3.999 3.333 2.857
45 5.877 5.552 5.261 4.999 4.000 3.333 2.857
50 5.880 5.554 5.262 4.999 4.000 3.333 2.857

ЗАДАНИЕ
на контрольную работу по дисциплине
"Экономическая оценка инвестиций"
Для проведения реструктуризации отрасли предполагается освоение принципиально нового производства. Это связано с внедрением новой технологической линии стоимостью 12 + N млн долл. Срок эксплуатации данного оборудования - 5 лет, амортизация оборудования начисляется линейным способом, норма амортизации - 20% годовых. Выручка от реализации готовой продукции по годам в тыс. долл.:
2003 г. - 15 000 + N
2004 г. - 20 000 + N;
2005 г. - 23 000 + N;
2006г. - 21 000 + N;
2007 г. - 16000 +N.
Текущие расходы по годам :7 500 тыс. долл. в 1-й год с последующим приростом их на 4% в год.

Ставка налога на прибыль - 24%.

Сложившееся финансово-хозяйственное положение инвестора таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составляет 21 - 23%, цена авансированного капитала - 19%.

Целесообразен ли данный проект к реализации?

Где N - номер варианта, помноженный на 10, (пример: вариант N 2 - исходные данные корректируются на 2 ∙ 10 = 20).

Этапы проведения оценки и порядок расчетов провести в соответствии с п. 5 методических указаний "Пример оценки эффективности инвестиций".

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция). Официальное издание. - М., 2000. - 423 с. Утв. ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике, М-во экономики РФ. М-во финансов РФ.

2. Четыркин Е.М. Методы финансовый и коммерческих расчетов. - М.: Дело ЛТД, 1995. - 320 с.

3. Оценка эффективности инвестиционных проектов; Учебно-практическое пособие/Под ред.П.Л. Виленского, В.Н. Лившица, Е.Р. Орловой и др. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 248 с.

4. Бирман Г. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: ЮНИТИ,1997. - 345 с.

5. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учеб. пособие \ Под ред.В.Е. Есипова. - СПб.2001. - 207 с.

6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 432 с.

7. Друди К. Введение в управленческий и производственный учет / Пер. с англ. под ред. С.А. Табалиной. - М.: Аудит ЮНИТИ, 1994. - 560 с.

8. Тарасевич Е. И. Финансирование инвестиций в недвижимость. - СПб., 1996. - 275 с.

9. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 254 с.

10. Кэмпбэлл Р. Макконелл, Стэнли Л. Брю. Экономикс: принципы, проблемы и политика. Т. 2. - М.: Республика, 1992. - 388 с.
Введение

1. Понятие экономической оценки инвестиций. Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций

2. Критерии и принципы оценки экономической эффективности инвестиций

3. Структура инвестиционного процесса

4. Методы оценки экономической эффективности инвестиций (NРV, PI, IRR, CC, PP, ARR)

5. Пример оценки эффективности инвестиций

6. Сравнение показателей эффективности

7. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

8. Применение методики при оценке эффективности организационно-технических решений в дипломных работах

Приложения

Список литературы